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1972년 초중 주가 수준 중 투자자는 주식 시장의 역사를 잘 파악하고 있어야 한다. 주가가 오랫동안 상승을 지속하면 다시는 하락할 것 같지 않지만 이는 위험한 생각이다. 또 주식 시장이 언제 오르내릴지 예측할 수 없는데도 사람들은 부질없이 이를 예측하려고 시도한다. 1871년부터 100년간, 강세장과 약세장이 19회 반복되었다. 특히 3구간으로 나누어 볼 수 있다. 1900 - 1924년에는 3 - 5년짜리 소형 주기가 반복되었는데 기간 중 주가 상승률은 연 3%였다. 1924년 초대형 강세장이 시작되었으나 1929년 시장 붕괴가 발생하고서 1949년 불규칙하게 주가가 오르내렸다. 기간 중 주가 상승률은 고작 연 1.5%였다. 이후 1972년까지 주가가 큰 폭으로 오르내리기는 했지만, 주가 상승률이 무려 연 11%였으며, 배당 ..
투자와 인플레이션 중 물가가 상승하면 같은 돈으로 구입할 수 있는 현금구매력이 감소하기 때문에 투자자들은 물가 상승에 대비 해야 한다. 물가가 상승하면 주식도 영향을 받지만, 채권보다는 유리한 면이 있다. 심지어 인플레이션을 효과적으로 방어한다고 오랫동안 알려진 금이나 부동산도 주식보다는 못하다. 주식에 투자하면 현금구매력이 감소하더라도 배당금 증가나 주가 상승으로 상쇄되기도 한다. 인플레이션은 1915 - 1920년 동안 2배나 증가했지만, 1965 - 1970년에는 15%정도 증가했다. 그 사이에 물가하락은 3번, 큰 폭의 물가 상승은 6번 있었다. 주식 투자가 인플레이션을 방어할 수 있기 때문에 채권 투자보다 유리할까? 1915년 - 1970년 동안 다우지수 상승률 연 4%에 배당 4%를 더하면 총 수익률 연 8%이..
방어투자자의 투자 성과 중 방어투자자는 손실이 발생하는 것을 싫어하는 투자자, 투자에 대해 자주 고민하고 싶지 않은 사람이다. 그레이엄의 조언은 시대에 따라 바뀌어 갔다. 1964년 우량 채권과 대형 우량주의 비중을 25 - 75% 사이에서 탄력적으로 구성하는 변율투자법을 활용, 이 방법이 복잡하다면 둘의 비중을 절반씩 유지하는 정률투자법을 활용하라. 연 6% 수익을 기대할 수 있다. 1964 - 1972년 채권수익률이 급등했고, 주가는 38%나 하락했다. 증권 가격은 절대 예측할 수 없다는 사실을 재확인한 사례다. 1972년 1964년에 비해 주식 투자가 채권 투자보다 불리해 보이므로 자금 전부를 채권에 투자하라고 권고한다. 그러나, 인플레이션이 발생하면 채권보다 주식이 유리하다는 점을 염두에 두어야 한다. 방어투자자는 매력..
투자와 투기 중 투자자와 투기꾼을 구분할 필요가 있다. 주식시장에 참여하는 모든 사람을 투자자로 볼 수는 없다. 투자자가 투기에도 손대고 싶으면 투자용 계좌와 별도로 투기용 계좌를 만드는 편이 좋다. 방어투자자는 우량 채권과 대형 우량주에 투자하는 편이 좋다. 에서 제시한 투자는 이렇다. "투자란 철저한 분석을 통해 원금을 안전하게 지키면서도 만족스러운 수익을 확보하는 것이다. 그렇지 않다면 투기다." 주식 투자에는 투기적 요소가 내재되어 있기 때문에 위험을 최소화하려고 노력해야 하며, 손실과 심리적 충격에도 대비해야 한다. 투기적 요소가 있더라도 위험을 줄이면 '현명한 투기'가 되지만, 감당하기 어려울 만큼 많은 돈을 걸면 '어리석은 투기'가 된다. 짜릿한 재미로 투기를 하더라도 손실을 감당할 수 있는 선에서 그쳐..
진정한 가치투자자가 되기 위하여 중 존템플턴 제2차 세계대전이 발발했다는 뉴스를 접한 20대 청년은 증권사에 전화를 걸었다. 청년은 1달러 이하로 거래되는 모든 종목을 100달러씩 매입했다. 그렇게 1만 달러가 104개 종목에 투자되었다. 4년이 흐른 뒤 그 주식들의 가치는 4만 달러가 되었다. 20대 청년의 이름은 존 템플턴, 월가의 살아있는 전설, 영적인 투자가, 투자계의 콜럼버스로 불린다. 존 템플턴은 25살의 나이에 월가에 진출해 탁월한 투자능력을 보이며, '저가성장주발굴의 명인'으로 인정받았다. 그가 설립한 '템플턴그로스(Templeton Growth)펀드'는 세계 최고의 뮤추얼펀드로 알려져있다. 낙관론의 대표주자인 그는 1997년 사무실 임대기간을 10년 더 연장할 만큼 미래를 밝게 내다봤다. 17가지 투자 철학 최종수익률로..
투자자가 저지르지 말아야 할 10가지 잘못 중 선전하는 기업의 주식을 매수하지 마라 >> 증권가에서 막 선전을 시작한 신생기업은 대부분 1 - 2명의 핵심인물이 이끌어간다. 특정 국면에선 탁월한 재능을 발휘하지만 다른 능력은 결여돼 있는 경우가 많다. 엔지니어가 창업한 경우가 특히 그렇다. 설립된 지 오래된 기업 중에서도 투자기회는 얼마든지 있다. 적어도 2 - 3년간 영업활동을 했거나 1년간 영업이익을 내는 기업에 한정해야 한다. 훌륭한 주식인데 단지 '장외시장'에서 거래된다고 해서 무시해서는 안 된다 >> 장외의 한계는 시장성 문제다. 하지만 이건 과거의 역사로부터 비롯된 착각이다. 장외시장은 수수료부담이 없다. 단 도덕적인 참가자와 정보분석능력이 전제돼야 한다. 뛰어난 성장성을 가진 장외기업을 고르는 건 괜찮은 선택이다. 사업보고서의 '표현..
투자 기업을 찾는 15가지 포인트 중 적어도 향후 몇 년간 매출액이 상당히 늘어날 수 있는 충분한 시장 잠재력을 가진 제품 / 서비스를 갖고 있는가? >> 일시적인 실적 호전 기업은 별로다. 운만 좋아선 장기간 꾸준히 성장하지 못한다. 반드시 뛰어난 비즈니스 기술을 갖고 또 이를 유지시켜야 한다. 매출액 성장세는 경영진이 최고의 능력을 계속 발휘해야 가능하다. 최고 경영진은 현재의 매력적인 성장 잠재력을 가진 제품생산라인이 더 이상 확대되기 어려워졌을 때에도 회사의 전체 매출액을 추가로 늘릴 수 있는 신제품이나 신기술을 개발하고자 하는 결의를 갖고 있는가? >> 10 - 25년간의 꾸준한 주가 상승을 기대하려면 반짝 실적으로는 안된다. 연구개발과 기술력이 고려돼야 하는 이유다. 경영진은 꾸준한 성장동력 마련에 나서야 한다. 핵심 개발 역..
사실수집에 기초해 우량기업을 발굴하라 중 필립피셔 소개 필립피셔의 책은 투자자들이 읽어야 할 고전 중의 고전으로 꼽힌다. 스탠포드를 비롯한 유수의 MBA과정에서 투자론 교과서로 쓰인다. 피셔는 '기업의 탁월한 경쟁력이라는 개념을 지속 가능한 성장모델과 연결시킨 최초의 인물'로 불린다. 워렌버핏이 피셔의 책을 읽고 직접 피셔를 만났다는 일화가 있다. 벤저민 그레이엄에게는 계량적 분석을 배웠다면, 피셔로부터는 질적 분석을 배웠다고 할 수 있다. 필립피셔는 '성장주투자의 아버지'로 불리우며, 벤저민 그레이엄과 함께 현대 투자이론의 창시자로 손꼽히는 인물이다. 그는 투자자들에게 3년 정도 기다리고 투자실적을 평가할 것을 강조했다. 피셔의 주식보유 3년론은 이때 나왔다. 당시 지배적인 투자원칙은 과거 지향적이었다. 과거의 주가를 근거로 매매타이밍을 ..

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